在拉斯維加斯本地需求持續不均的背景下，美高梅國際酒店集團正將其戰略重心更多投向亞洲。分析師普遍指出，澳門與日本市場將成為驅動該集團未來增長與自由現金流的關鍵所在。
據包括《CBRE世邦魏理仕研究報告》在內的多家媒體分析，美高梅於澳門的業務將對其現金創造能力起到至關重要的作用。隨著美高梅中國恢復派息，以及經修訂的品牌協議使其向母公司支付的年度費用增加一倍以上，預期回報將顯著提升。這些措施，結合BetMGM推出的新分紅政策，預計到2027財年將貢獻美高梅約一半的可支配自由現金流。
大阪：亞洲長期戰略的基石
為支持其位於日本的大阪綜合度假村項目「美高梅大阪」的股權出資，集團成功獲得一筆低成本的日元計價貸款。該項目被視為其亞洲長期戰略的基石。分析師認為，此種融資結構增強了資產負債表的靈活性，為未來進一步擴張及股票回購創造了空間。
然而，挑戰依然存在。日本有超過三分之一的主要企業對美高梅大阪的經濟效益持保留態度。這個計劃坐落於大阪灣、估值約1.5萬億日元(約96.6億美元)的巨型項目，其經濟影響力仍受質疑。根據《產經新聞》在2025年第四季度進行的一項調查，在109家受訪企業中，有38%不確定該項目能否帶來實質經濟收益。
此外，北海道知事鈴木直道也公開呼籲日本中央政府對美高梅大阪項目進行審查。鈴木知事質疑，為何在首輪申請承辦含賭場綜合度假村的競爭中，最終僅有大阪單一項目獲批。
儘管面對疑慮，美高梅大阪的藍圖已然繪就。根據規劃，該度假村將以一座27層高的主塔為核心，占地23,293平方米，內設約470張賭桌及6,400台電子博彩機。據《讀賣新聞》報道，這將使其成為該地區規模最大的娛樂綜合體之一。
拉斯維加斯：高端穩健與平價波動並存
儘管集團在拉斯維加斯大道上的高端度假村持續表現穩健，但以性價比為導向的物業則面臨不穩定的休閒需求。CBRE的分析強調，公司真正的增長動能來自亞洲，預計該地區的現金流結構性改善與新市場機遇將推動估值提升。
不過，拉斯維加斯並非全無亮點。根據內華達州博彩管理委員會2025年12月發布的數據，該州在2025年11月的博彩總收入約13.48億美元，較2024年同期增長2.39%。從2025財年(7月1日開始)至今，收入增長了2.83%。
投資組合整合聚焦核心
集團近期通過出售Northfield Park資產並退出紐約州博彩牌照申請流程，實現了投資組合的精簡。分析師表示，此舉使公司能將資源更集中於亞洲等高增長項目。CBRE補充指出，隨著澳門和大阪成為其多元化投資組合的支柱，美高梅有望在未來幾年受益於加速增長的現金回報。
超越賭場的全球娛樂版圖
美高梅國際酒店集團成立於1986年，總部位於內華達州天堂市，現已發展成為酒店、博彩與娛樂領域的全球領導者。其業務遠不止於賭場與酒店，更廣泛投資於娛樂演出、餐飲、零售及體育項目。通過與英國博彩公司Entain各持股50%的合資企業BetMGM，集團已成為美國體育博彩和線上博彩市場的重要力量。此外，收購瑞典線上博彩公司LeoVegas，進一步強化了其在歐洲市場的布局。
前路的挑戰
儘管國際市場擴張勢頭強勁，美高梅仍面臨多重挑戰。首先是在其大本營拉斯維加斯，據投資網站invest.com報道，2025年第三季度其淨收入同比下滑7%，EBITDAR減少了1.3億美元。
同時，集團在美國本土面臨來自凱撒皇宮、永利拉斯維加斯等鄰近豪華度假村的激烈競爭，這些競爭對手同樣在積極行銷以爭奪市場份額，對美高梅的當地業務構成壓力。
據《Stocks Telegraph》報道，跨國投行摩根士丹利在2026年1月將美高梅的評級下調至「減持」，理由包括市場環境動盪及前景趨於謹慎。
在澳門，儘管2025年第三季度實現了創紀錄的EBITDAR並取得15.5%的市場份額，但其運營仍暴露於颱風等外部衝擊(造成約1,200萬美元損失)以及潛在的監管變化之下。此外，在退出Northfield Park後，數字化競爭與區域不確定性依然存在。
BetMGM雖已成功擴張至英國、荷蘭和瑞典等歐洲市場，但需面對當地成熟運營商的激烈競爭。據業內媒體SBC Eurasia報道，維持這種增長需要高昂的市場營銷支出，這可能對其利潤率造成壓力。
(報道綜合自Zacks投資研究、CBRE、產經新聞、讀賣新聞等公開信息)
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